Riskin arviointi

Arvosijoittajalle pörssikurssin volatiliteetillä ei ole mitään tekemistä sijoituksen riskin kanssa.

Markkinan tuotto-odotuksen arviointi: Tobinin Q

Tobinin Q vertaa koko markkinan hintaa yritysten jälleenhankita-arvoon (engl. replacement cost).

Kun "melkein aina" ei päde

Sijoitusmaailmassa vallitsee joukko totuuksia, jotka pätevät melkein aina:

Suomalaiset microcap IT-osakkeet 2

Suomalaisen microcap IT-sijoituskohteen haku tiivistyy.

Markkinan tuotto-odotuksen arviointi: CAPE

Yalen professori Robert Shiller arvioi markkinan arvostusta syklisesti korjatun P/E-luvun avulla (Englanniksi: Cyclically Adjusted Price Earnings ratio, josta tulee lyhenne CAPE). CAPE lasketaan jakamalla indeksin hinta viimeisten kymmenen vuoden inflaatiokorjatulla keskimääräisellä liikevoitolla.

S&P500-indeksin CAPE ja pitkät korot vuodesta 1881 lähtien. Lähde: Robert Shiller.

Suomalaiset microcap IT-osakkeet

Päätin tutkia löytäisinkö suomalaisista microcap tietotekniikkaosakkeista sijoituskohteen. Helsingin pörssissä on listattu kahdeksantoista IT-yritystä, joiden markkina-arvo on alle 150 miljoonaa euroa:

Markkinan tuotto-odotuksen arviointi

Osakkeita mainostetaan instrumenttina, joka on historiallisesti tuottanut noin kymmenen prosenttia vuodessa, mistä on helppo vetää johtopäätös, että vaikkapa indeksirahasto tuottaa automaattisesti kymmenen prosenttia vuodessa.  Tuotto kuitenkin riippuu markkinan arvostuksesta, eli siis siitä onko indeksi halpa vai kallis. Ei kovin yllättävää - osta halvalla ja myy kalliilla niinhän sen piti mennä.

Salkkuni yritysten tuloksia

Suuri osa salkkuni arvo-osakkeista julkaisi ensimmäisen kvartaalin tuloksensa viime viikolla, eikä joukossa ollut yhtään varsinaista yllätystä. Kvartaalin isot yllätykset koettiin näköjään jo ennen tulosten julkistamista:  Drillisch ilmoitti älyttömästä kaupastaan viime viikolla, mikä lienee kvartaalin toiseksi suurin yllätys heti Yhdysvaltain pokerihaasteiden jälkeen. Analystien konsensusarviot ylittyivät monella firmalla, mikä näkyi mukavasti kursseissa. Alla yhteenveto tuloksista.

Halpa Internet-osake

Kirjoitin pari viikkoa sitten etsiväni uutta sijoituskohdetta ja kerroin firmoista, joita analysoin. Sittemmin The Marketing Alliance karsiutui puuttuvan ISIN-koodin takia. Yritys on listattu Yhdysvalloissa Over the Counter -markkinalle, eikä siellä näköjään tarvita ISIN-koodia, mikä on kuitenkin Euroopasta käsin ostamisen edellytys - tai näin brokerini ainakin minulle väittää.

Pulse Seismic (PSD) on vieläkin työn alla. En ole saanut tyydyttävää vastausta seismisten karttojen uudelleenkäytettävyydestä. Avainteesi kohteessa on se, että PSD investoi kerran karttaan, joka on lähes ikuinen, ja myy sitä sen jälkeen loputtomiin. Investoi kerran ja hyödynnä ikuisesti - erittäin houkutteleva sijoitusteesi.

Kolmannes liikevaihdosta syntyy myymällä 60-luvulla tehtyjä karttoja, joten uudelleenmyynti näyttäisi toimivan. Öljyn- ja kaasunporausteknologiat ovat jatkuvasti kehittyneet ja uudet teknologiat sallivat aiemmin taloudellisesti hyödyntämiskelvottomien esiintymien poraamisen. Pystyykö kartan aina myymään monta kertaa vai ainoastaan toisinaan ja onnistuuko myös jatkossa on minulle silti arvoitus. 

Edellisten vuosien raporttien perusteella vapaa kassavirta on uponnut uusien alueiden kartoitukseen ja karttadatan ostoihin. En ole saanut selvyyttä ovatko nuo investoinnit kasvuun vai ylläpitoon, eli siis joutuuko firma investoimaan koko ajan kartoittamiseen pitääkseen liikevaihdon samalla tasolla vai kasvaako laskutettava assetti koko ajan? Perustavanlaatuinen kysymys. Voi olla että kompetenssini eivät riitä tämän kohteen ymmärtämiseen.

Tucows sen sijaan näyttää loistavalta! Firma tuottaa vapaata kassavirtaa yli 10% osakkeen hinnasta, mikä on hämmästyttävä määrä Internet-yritykselle. Ostin position Tucowsista ja kerron seuraavaksi miksi.

Myin Drillischin osakkeet

Kirjoitin edellisessä postissa Drillischin käsittämättömästä kaupasta. Kaiveltuani lisää selvisi, että osakkeet on ostettu velkarahalla ja vakuutettu jollain tavalla kurssin heiluntaa vastaan. Johto sanoo ostaneensa osakkeet sijoitukseksi, koska Freenetin pörssikurssi on halpa.

Olen samaa mieltä Freenetistä, mutta en hyväksy sijoittamista omistajien puolesta ellei kyseessä ole sijoitusyhtiö. Sekään vaihtoehto, että johto suunnittelisi Freenetin ostoa, ei miellytä, koska Freenet on reilusti Drillischiä suurempi yhtiö. Myin siis osakkeet.