Sijoitussuunnitelmani

Pankista soitellaan aina välillä ja tarjotaan sijoitussuunnitelman tekoa. Yleensä silloin kun käyttötilillä sattuu olemaan vähän enemmän rahaa. Kannattaisi kuulemma kuunnella asiantuntijan neuvoja, jotta ymmärtäisi laittaa rahansa pankin rahastoihin. Kieltäydyn kohteliaasti, sillä minullahan on jo ihan ikioma sijoitussuunnitelma.  Millainen se on?

Sijoitussuunnitelmani

Pyrin rakentamaan salkun, joka tuottaa keskimäärin vähintään kaksikymmentä prosenttia vuodessa.  Sijoitan koko salkun pääoman osakkeisiin, jos riittävän hyviä tilaisuuksia on tarjolla. Muussa tapauksessa pidän pääoman käteisenä. Olen valmis pysymään käteisessä vuosia, jos tilaisuuksia ei löydy.

Arvioin jokaisen sijoituskohteen mahdollisen tuoton lisäksi mahdollista maksimitappiota. Säädän 

sijoitusteni koot niin ettei yksittäinen sijoitus voi aiheuttaa yli kahden prosentin pysyvää pääoman menetystä koko salkun pääomasta.

Etsin kohteita, jotka tuottavat sijoituksen tavoitekeston aikana mahdollisimman paljon vapaata kassavirtaa suhteessa sijoittamaani pääomaan. Pidän taseeseen piilotettua ylimääräistä omaisuutta optiona, joka ei ole osa varsinaista sijoitusteesiä.

Haen yrityksiä, joiden tulevaisuus on helppo ennustaa. Ennustamista helpottaa jonkintasoinen kestävä kilpailuetu tai yksinkertainen toimiala.

Yrityksen johdon tulee olla todistettavasti omistajaystävällinen. Mielellään merkittävä osa johdon omista rahoista pitäisi olla kiinni yhtiössä. Yrityksen pitää julkaista raporttinsa kielellä, jonka hallitsen.

Dokumentoin sijoituspäätökseni. Pyrin todentamaan sijoitusteesin sisältämät arviot ja oletukset mahdollisimman hyvin. Olen valmis luopumaan sijoituksesta, jos todentaminen ei onnistu ja teesini jää liian teoreettiselle tasolle.

Ymmärrän että yrityksen arvoa mittaavat mallit ovat epätarkkoja ja mallin monimutkaistuessa yleensä myös virhe kasvaa. Sijoituskohteen tulee olla halpa ilmiselvästi. 

Mittaan sijoitusteesieni toteutumista ja sijoituspäätösteni onnistumista. Mittaan salkkuni arvon kehittymistä kuukausittain ja seuraan tiiviisti yritysteni kehittymistä. Pyrin arvioimaan omaa tekemistäni mahdollisimman rehellisesti ja korjaamaan löytämäni puutteet.

Miten on mennyt?

Olen mitannut sijoitusteni tuottoa TWR-menetelmällä vuodesta 2010 asti. Keskimääräinen vuosituotto on ollut 21,6 prosenttia, eli olen tähän mennessä saavuttanut tavoittelemani 20 prosentin vuosituoton.

Viimeisten parin vuoden ajan suurin osa ajastani on mennyt Seikkailupuisto Huipun pyörittämiseen, minkä vuoksi salkussa on maannut jatkuvasti liikaa käteistä.  Oletin sijoitussuunnitelmaa tehdessäni, että pystyn koko ajan metsästämään uusia kohteita. Huipun myötä aikaa ei ole ollut riittävästi, mutta toisaalta Huippukin on sijoitus. 

Kirjoitin edellisessä jutussa, että haluan käsitellä blogissa laajempia kokonaisuuksia. Tämä juttu avaa juttusarjan sijoitusstrategiastani, joka on kehittynyt nykyiseen muotoonsa parin vuosikymmenen aikana. Useimmat opit olen saanut kantapään kautta. Ehkäpä nämä jutut auttavat lukijoitani välttämään ainakin jonkin sudenkuopan.  

blogi.arvosijoittaja.fi -sivustolla esitettävä informaatio ei ole tarkoitettu osto- tai myyntisuositukseksi. Sijoituspäätökset tulee tehdä henkilökohtaisten arvioiden ja riskianalyysien perusteella. blogi.arvosijoittaja.fi-sivuston omistaja ei ota vastuuta mistään välillisistä tai välittömistä rahallisista tappioista, jotka ovat aiheutuneet sivustolla julkaistusta tiedosta. blogi.arvosijoittaja.fi-sivuston omistaja ei ota vastuuta julkaistun tiedon oikeellisuudesta tai siinä esiintyvistä virheistä. blogi.arvosijoittaja.fi -sivuston omistaja ei ota vastuuta linkeistä muille sivustoille. Sivuston ylläpitäjällä on oikeus päivittää tietoja tai poistaa sivustolla olevia tietoja milloin tahansa.

Tervetuloa uuteen blogiin!

Olen arvosijoittaja, sijoitan substanssiarvon ja todistetun kassavirran perusteella. Blogissani jaan ajatuksia analysoimistani uusista kohteista ja salkun sijoituksiin liittyvistä tapahtumista ja tietysti salkun muutoksista.

Palaute on tervetullutta. Hienointa olisi löytää uusia arvosijoittajia verkostooni - sijoitusten kaivelu yhdessä tuottaa tehokkaammin tuloksia.

Keskustele arvosijoittamisesta

Mitä salkussani on?

Österreichische Post AG

LLoyds Banking Group

NRG Energy (NRG)

West Marine (WMAR)

Prestige Brands Holdings (PBH)

Freenet

Motorola (MOT)

Party Gaming

Drillisch

Danier Leather

Retail Holdings

Hornbeck Offshore Services (HOS)

Birner Dental Management Services (BDMS)

Kreikan joukkovelkakirjoja, erääntyy 2013

Kohteeni ovat melkein aina tylsällä alueella toimivia pienehköjä yrityksiä, jotka ovat syystä tai toisesta jääneet vaille sijoittajien huomiota. Sijoitan länsimaisiin yrityksiin, tällä hetkellä salkussani ei ole suomalaisia yrityksiä ollenkaan. 

Omistan myös ETF:iä ja korkean luottoluokituksen joukkovelkakirjoja. Keskityn tässä blogissa kuitenkin arvosijoituksiini. Ehkäpä kirjoitan jonain päivänä koko salkkuni asset allocaatiosta - varsinkin jos saan palautetta että aihe kiinnostaisi.

Keskustele arvosijoittamisesta

Miten sijoitan?

Etsin aliarvostettuja kohteita, joiden hinnan uskon korjaantuvan 1 - 2 vuodessa.

Sijoituskohteiden löytäminen on työlästä. Käyn tyypillisesti läpi 10 - 20 osaketta ennen kuin löydän kohteen, johon kannattaa tutustua tarkemmin. Osakkeen perusteellinen analyysi vie helposti kokonaisen työviikon ja siltikin usein löytyy sijoituksen estävä vika.

Hyvän kohteen tunnusmerkit:

- vähintään 40% alihinnoiteltu

- arvioitu voitto on selkeästi suurempi kuin mahdollinen tappio

- selkeä syy minkä takia alihinnoittelu poistuu 1 - 2 vuoden sisällä

Esimerkki. Yrityksellä on niin paljon käteistä, että liiketoiminnan saa pilkkahintaan. Vahva vapaa kassavirta ja käteinen rajaavat mahdollisen tappion -20%:iin, mutta mahdollinen voitto on 50% - 100% seuraavan 2 vuoden sisällä. Yrityksen pahin kilpailija on juuri mennyt konkurssiin, minkä takia yritys voi nostaa hintoja ja sitä kautta kannattavuuttaan, mikä korjaa hintaa.

Minulle tärkeimmät tunnusluvut yrityksen arviointiin ovat:

- EV/EBIT

- Free Cash Flow yield

- Cash + short term investments - total liabilities

Tunnusluvut ennustetaan seuraaville vuosille - historiallisella datalla ei ole paljoakaan arvoa käyvän hinnan arvioinnissa.

Pelkkien tunnuslukujen perusteella ei kuitenkaan juuri koskaan kannata sijoittaa. Useimmiten yritys on halpa syystä, ehkäpä nykyinen tulos on poikkeuksellisen korkea, kilpailukyky on rapautunut tai konkurssi uhkaa. Kalliilta näyttävä yritys voikin olla halpa, koska jokin muuttaa tuloksentekokyvyn korkeammaksi.

Arvosijoittaja pyrkii kärsivällisellä analyysillä todistamaan riittävällä varmuudella, että kohde on hinnoiteltu väärin. Hyvä analyysi vastaa seuraaviin kysymyksiin:

- Onko yritys hinnoiteltu väärin?

- Miksi yritys on hinnoiteltu väärin?

- Miksi ja milloin hintavääristymä korjaantuu?

Sijoituskohteet ovat harvinaisia helmiä, joiden löytämiseksi saa tehdä tosissaan töitä. Useimmiten vastaukset ylläoleviin kysymyksiin eivät ole tyydyttäviä, ei ainakaan riittävällä varmuudella.

Seuraan kohteitani tiiviisti. Myyn kohteen siinä vaiheessa kun alkuperäinen sijoitusteesini ei enää pidä paikkaansa - joko siksi että aliarvostus on poistunut tai siksi että totean tehneeni virheen.

 Keskustele arvosijoittamisesta