Päivityksiä

torstai 7. huhtikuuta 2011
Lisäsin Salkkuni-sivulle jokaiselle sijoituskohteelle linkin, jolla voi hakea osakkeeseen liittyvät tekstit. Tarkoituksena olisi myös linkittää osakeanalyysiin sitä mukaan kuin olen niitä julkaissut.
Kävin postini läpi ja minusta ainoastaan Birner-tekstin voi laskea osakeanalyysiksi, siitäkin tosin puuttuu tarkastelu oman pääoman tuotosta. Kehuin Birnerin sijoittavan tuottavasti, mutten avannut laskelmiani tekstissä.
Ajattelin blogia perustaessani, että koska joka tapauksessa analysoin firmoja ja seuraan niitä tarkkaan, niin tekstit tulevat käytännössä ilmaiseksi. Oikeasti tekstin tuottamiseen kuluu aika lailla aikaa, vaikka faktat ja laskelmat kuinka olisivat jo olemassa, enkä ole siksi kertonut sijoituksistani siinä laajuudessa kuin olin aikonut. Aion jatkossa julkaista harvemmin, mutta perusteellisempaa analyysia.
Tapahtumia salkussani
Berentzen julkaisi viime viikolla vuoden 2010 tuloksen, joka oli juuri niin hyvä kuin olin arvellutkin. Jään odottamaan kasvua ja tuloksen vahvistumista edelleen.
Unohdin Berentzenin esittelyssä kertoa, että yhtiöllä on kaksi osakesarjaa:  etuoikeutetut- ja kantaosakkeet. Pörssissä vaihdetaan vain etuoikeutettuja osakkeita. Kaikki kantaosakkeet ovat joko suoraan tai välillisesti Aureliuksen ja perustajasukujen hallussa.
Etuoikeutetuilla osakkeilla ei ole äänivaltaa ja sen korvaukseksi osinko on korkeampi. Etuoikeutetulle osakkeelle maksetaan 6 senttiä korkeampi osinko kuin kantaosakkeelle ja vuosittainen minimiosinko on 13 senttiä per osake.  Arvioin että äänivallattomuus laskee osakkeen käypää arvoa 10 – 15%.
Retail Holdingsin sopima Singer Bangladeshin myyminen peruuntui. Ostaja perääntyi kaupasta ilmeisesti, koska firman markkina-arvo on pudonnut 20% kaupan solmimisen jälkeen. Osake kävi välillä 60% kauppahinnan yläpuolella ja volatiliteetti on ollut valtava. Kaupan peruuntuminen ei sinänsä muuta Retail Holdingsin tilannetta, mutta omistusten realisointi hidastuu ja arvioimaani arvoa täytynee laskea jonkin verran - palaan tähän Q2:n aikana. Joka tapauksessa vuoden 2010 tuloksen perusteella Retail Holdingsin P/E on 5, joten kalliiksi firmaa ei voi kutsua.
Standard & Poor's muutti Prestige Brands Holdingsin outlookin negatiiviseksi, koska velkataakka on kasvanut viimeaikaisten yritysostojen takia aika lailla. Muutoksella ei ole sijoitusteesiini mitään vaikutusta. Retail Holdingsin liiketoiminnan tuotto on reilusti pääomakuluja suurempi, eikä uusien lainojen mahdollinen lievä kallistuminen muuta tilannetta.
Ehkä myynnissä
Kreikan lainatilanteen karmeus on paljastunut viimeisen puolen vuoden aikana paljon pahemmaksi kuin alun perin oletin. Puolitan Kreikan lainojen positioni hyvin todennäköisesti lähiaikoina.
Party Gaming yhdistyi hiljattain Itävaltalaiseen BetandWiniin. En ole vakuuttunut yrityksen vahvuudesta ja osakkeeseen on ladattu odotuksia muunmuassa Yhdysvaltain pokerimarkkinan uudelleenavautumisesta ja uhkapelin laillistamisesta Euroopassa, joiden todennäköisyyttä on vaikea kvantifioida. Saatan luopua osakkeesta.

13 kommenttia:

sunnuntaisijoittaja kirjoitti...
Kirjoittaja on poistanut tämän kommentin.
sunnuntaisijoittaja kirjoitti...

Toivottavasti et myynyt ihan vielä, voi bwin.Partylla olla ihan hyvä päivä maanantaina. Tosin en tiedä vielä ihan tarkalleen mitä tuo DoJ:n juttu kokonaisuudessaan meinaa..

arvosijoittaja@gmail.com kirjoitti...

Hämmästyttävää! DoJ on näköjään viimein saanut oikeasti onlinepokeria rajoitettua!

Esimerkiksi PokerStarsin etusivu näyttää aika karulta:

http://www.pokerstarts.com

Ostin Partya 2006 sen jälkeen, kun onlinepokerin tarjoaminen Yhdysvaltoihin kiellettiin. Sijoitus on tähän mennessä ollut täysi floppi. Olen useaan otteeseen melkein myynyt osakkeet pois, mutta aina lopulta päätynyt pitämään jonkin lupaavan kehityksen takia. Välillä Jenkkien pokerimarkkinan avaaminen uudelleen on näyttänyt olevan lähellä. Välillä Euroopan uhkapelimarkkinan avaaminen on edennyt.

Partyn kilpailutilanne online-pokerissa on rapautunut vuosi vuodelta, koska monet kilpailijoista ovat jatkaneet pokerin tarjoamista Jenkkeihin, joka on maailman suurin pokerimarkkina ja jossa pelaajat käyttävät keskimäärin enemmän rahaa pokeriin kuin missään muualla. Party on keskittynyt kasinopelien ja vedonlyönnin kehittämiseen ja investoinut pokeriin vähemmän, mikä on minun mielestäni ollut järkevä ratkaisu tuon Jenkkimarkkinan ongelman takia.

Euroopassa uhkapelin laillistaminen on edennyt, mutta valtiot ovat UK:tä lukuunottamatta päättäneet ottaa peliliikevaihdosta niin ison siivun, että firmalle jäävä tuotto on laiha. Laillistamisen kautta toteutuneet tulot ovat jääneet siksi pienemmiksi kuin alunperin arvioin.

DoJ:n perjantainen päätös on ensimmäinen oikeasti Jenkkien onlinepokeriin vaikuttava toimi vuoden 2006 pokerikiellon voimaantulon jälkeen. Pelaajamääriltään isoimmat sitet ovat nyt ulkona markkinalta ja niiden taustahenkilöitä uhkaa pahimmassa tapauksessa 30 vuoden linnatuomio. Pienempiä sitejä on auki vielä yli kymmenen ja niiden käyttäjämäärät räjähtänevät lähiaikoina. Miten kauan sitet pysyvät auki on arvoitus nyt kun DoJ:lla on kuin onkin toimiva keino pysäyttää pokeri.
Partyn tilanne ei parane suoraan jenkkisitejen sulkemisen takia. Palvelut ovat yhä auki muualle maailmaan ja Party on pelaajamäärissä kolmantena. Alla käyttäjämäärät cash gameissa tänään sunnuntai-iltana:

PokerStars 30908
Full Tilt Poker 12410
PartyPoker 5682

Pidemmällä aikavälillä Party kuitenkin noussee samalle viivalla kilpailijoiden kanssa, koska muut eivät enää saa kilpailuetua jenkkien pelaajista. Onlinepokeri on volyymibusiness, jossa suuri pelaajamassa on ratkaisevan tärkeä palvelulle. Mitä enemmän pelaajia sitä helpompi käyttäjien on löytää itselleen juuri sopivia pelejä ja sitä suuremmilla palkinnoilla palvelu voi houkutella pelaajia mukaan turnauksiin. Lisäksi ongelmat DoJ:n kanssa vienevät firmojen johdon huomion pois busineksen kehittämisestä. Uskon, että Party rupeaa tämän jälkeen investoimaan taas enemmän pokerinpelaajien hankintaan.

Ajattelin aiemmin että Jenkkeihin pokeria tarjoavat firmat eivät saisi Eurooppaan lisenssejä. Kuitenkin esimerkiksi Pokerstars sai lisenssin Italiaan. Saa nähdä muuttuuko tilanne DoJ:n syytteiden myötä.

En näillä näkymin myykään Partya vaan otan aikalisän ja mietin firman tulevaisuutta. Olen hiljattain kaivellut myös Playtechiä, joka on myös mukana uhkapelin laillistuksessa Euroopassa, tuottavat muunmuassa RAY:n palvelun Suomessa. Kaiken kaikkiaan erittäin kiinnostava käänne ja ehkä tilaisuus sittenkin netota onlineuhkapelistä!

arvosijoittaja@gmail.com kirjoitti...

Pokerstarsin URL:issa on näköjään typo. Se on:

http://www.pokerstars.com/

sunnuntaisijoittaja kirjoitti...

Todella mielenkiintoisia aikoja onlinepokerialalla tosiaan. Party on sikäli hyvissä asemissa, että sopi syytteet DOJ:n kanssa 09 ja sai vapautuksen kaikista syytteistä pelien tarjoamisen osalta ennen UIGEA. Luultavasti ainakin short-term tulevat saamaat PS:lta ja FTP:ltä lähteneitä pelästyineitä asiakkaita sekä ovat huomattavasti paremmissa neuvotteluasemissa mikäli Yhdysvallat siirtyy joskus reguloimaan ja vapauttamaan onlinepelejä ulkopuolisille toimijoille. Tässä skenaariossa tosin Yhdysvaltalaiset B&M toimijat ja casinojätit toisivat isoa kilpailua alalle, mutta olisivat todennäköisesti vahvemmin reguloituja kuin ulkomaiset yhtiöt.

arvosijoittaja@gmail.com kirjoitti...

Erityisesti onlinepokerissa siten pelaajamäärä on ratkaiseva kilpailuetu. Uusien pelurien lienee vaikea ryöstää merkittävää markkinaosuutta, ellei jokin viime perjantain kaltainen tapahtuma sekoita pakkaa. Tämä voi olla haaste Partyllekin, firmahan on aika lailla PS:a ja FTP:a jäljessä pelaajamäärissä myös Jenkkien ulkopuolisella markkinalla.

Kasinopeleissä brändi ratkaisee enemmän. Uskon että uudet pelurit, joilla on kova brändi, voivat hyvinkin vallata niissä alaa.

Party lienee loistava ostokohde monelle brick & mortar -maailmasta tulevalle firmalle varsinkin jos jenkkien onlinepokeri laillistetaan.

Arvosijoittaja kirjoitti...

Sunnuntaisijoittaja: Partyn päivä on tosiaan hyvä kuten ennustit: +30%!

Onneksi en ehtinyt myydä...

sunnuntaisijoittaja kirjoitti...

Näin kävi. Jatkoa ei silti ole helppo arvailla. Viimeisten tilastojen mukaan PS ja FTP ovat onnistuneet säilyttämään asemansa ihan kohtalaisesti tuosta huolimatta ja pelaajia on edelleen riittänyt. Jatko riippuu Partyn ja muiden toimijoiden kyvystä hyödyntää tilannetta, nähtäväksi jää myös tuleeko DOJ puolelta vielä lisää negatiivisia uutisia näitä toimijoita kohtaan. Jos esim. selviäisi, että saiteille ilmaantuisi maksuongelmia jäädytettyjen varojen vuoksi niin siitähän soppa syntyisi.

Myös jo Partyn ja bwinin mergen lopullisen vaikutukset ovat vielä avoinna. Nythän firman ovat kiinni vasta ns. paperilla, eli esim. pokerisaitteja ei ole vielä sulautettu millään tavalla yhteen. Bwin taitaa omistaa softan ja lisenssit tuohon Ongamen pokeriverkkoon, joka on yksi suurimmista ja suosituimmista nimenomaan Euroopassa, jos pystyvät intergoimaan tuon yhteen Partyn softan ja pelaajien kanssa oikealla ajoituksella, voisi tuo olla kova arpa pelaajapoolin ja markkinaosuuden nostamisessa.

Toisaalta loppujen lopuksi pokeri on vain osa näiden yhtiöiden businessta. En ole hetkeen raportteja lukenut, mutta muistaakseni PartyGamingilla pokerin osuus oli laskenut noin puoleen tai alle liikevaihdosta ja bwinilla se oli alle viidennes. Tiestysti nouseva määrä pokerinpelaajissa korreloi myös koko bisneksen nousua, mutta silti.

Mielenkiintoisia aikoja kuitenkin, ja sikäli jännittävää, koska ala tulee kohtaamaan paljon erilaisia yllättäviä "mustia joutsenia" mm. tämän Black Fridayn jatkon myötä sekä myös eri hallintojen lainsäädäntöjen ja reguloinnin muodossa. Spekulointi ja arviointi tulevaisuuesta tulee olemaan siis erittäin vaikeaa.

Arvosijoittaja kirjoitti...

Reguloinnin ja oikeusjuttujen vaikutusta on aika vaikea arvioida. Olen paljon mieluummin mukana firmassa, jonka menestys ratkaistaan oikealla busineksellä, eikä poliitikkojen lehmänkaupoilla.

Odotan jonkin aikaa ja seuraan miten tilanne kehittyy ennen kuin teen päätöksiä sijoituksen suhteen.

Utelias kirjoitti...

Hei,

Viitsitkö kertoa mitä kautta ostit kreikan velkapapereita?

Minkä verran paperilla on likviditeettiä, ja minkälaisella alennuksella siitä pääsee irtaantumaan?

Kiitän

arvosijoittaja@gmail.com kirjoitti...

Ostin lainat saksalaisen brokerini kautta Stuttgartin pörssistä.

Lainojen alennuksen ja vaihdon saa Stuttgartin pörssistä:

https://www.boerse-stuttgart.de/rd/de/finder/anleihen/?fndr_sel=&suche=1&wp_keyword=&fnd_typ=alle&rating_von=alle&rating_bis=alle&waehrung=alle&lauf_ab=&lauf_bis=&zins_ab=&zins_bis=&rendite_ab=&rendite_bis=&kurs_ab=&kurs_bis=&min_einheit_ab=&min_einheit_bis=&emittent=griechenland&submitform=Suche

Mietin itse luopumista ainakin osasta kauniista...

arvosijoittaja@gmail.com kirjoitti...

Tarkoitin "lainoista" en kauniista:) kirjoitin kommentin ipadilla, joka näköjään muutti lainan automaattisesti "kauniiksi"...:)

Nimetön kirjoitti...

Jep, Kiitän!

Lähetä kommentti