tag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post8580334347732125684..comments2023-02-27T10:25:00.326+02:00Comments on Arvosijoittajan Tie: Parasta ennen?arvosijoittaja@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/16418172240613469100noreply@blogger.comBlogger6125tag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-52151978987850647312012-02-02T21:12:33.605+02:002012-02-02T21:12:33.605+02:00TT: pienten yhtiöiden erikoistilanteissa kannattaa...TT: pienten yhtiöiden erikoistilanteissa kannattaa hakea vähintään 50 prosentin alennusta todelliseen arvoon. Hyviä yhtiöitä saa aniharvoin tuollaisella alennuksella, eikä normaali volatiliteetti laskea hintoja noin paljoa.Arvosijoittajahttp://blogi.arvosijoittaja.finoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-61736336904079789532012-02-02T21:04:29.048+02:002012-02-02T21:04:29.048+02:00Kvantitatiiviset haut tuottavat mielettömän määrän...Kvantitatiiviset haut tuottavat mielettömän määrän roskaa, jonka joukossa saattaa olla helmi. Suurin osa halvoista osakkeista on syystä halpoja: korkea tulos on kertaluonteinen, liiketoiminta on hiipumassa tai jatko on täysin auki. Jäljelle jäävistä suurin osa toimii aloilla, joista minulla ei ole mitään hajua. Kovan karsinnan jälkeen jäljelle jää muutama mahdollinen kohde tai sitten ei. <br /><br />Käytän kyllä kvantitatiivisia työkaluja kohteiden hakuun. Esimerkiksi tuo aiemmin mainitsemani InterDigital löytyi aikoinaan Magic Formulan avulla. En ole tosin hirveästi panostanut alueen opiskeluun viime aikoina, koska nettiverkostoista näyttäisi irtoavan hyviä kohteita pienemmällä vaivalla.<br /><br />Erikoistilanteen tutkiminen kokonaisuutena on mielestäni toinen hyvä tapa löytää kohteita. Yllä mainitsemani BP löytyi, kun rupesin miettimään miten Macondon onnettomuus vaikuttaa koko ekosysteemiin ja ovatko markkinan jakamat penaltyt osakkeille oikean suuruisia. Silmät avautuivat viimeistään siinä vaiheessa, kun selvisi että Exxon oli maksanut vain noin 500 miljoonaa Exxon Valdezin onnettomuudesta ja viimeiset erät maksettiin vasta 2000-luvulla, vaikka onnettomuus sattui jo 1989. Transoceanin (RIG) osto oli myös aikoinaan lähellä. Samaan tapaan päädyin Digiaan tutkimalla Nokian strategiamuutoksen vaikutusta koko ekosysteemiin. Tuo Digia-sijoitus on tosin osoittautunut odotettua heikommaksi. <br /><br />Volyymi tosiaan mittaa markkinan kiinnostusta markkina-arvoa paremmin. Todella pienen volyymin osakkeiden hinta heittelee usein niin paljon, että on vaikea edes sanoa, mikä on markkinan määrittämä käypä hinta.<br /><br />Suora mittari kiinnostukselle on myös yrityksen analyytikkokonferenssin osanottajien määrä ja heidän roolinsa. Large cäppien konffissa ainoastaan analyytikot isoista taloista pääsevät kysymään johdolta. Pienien firmojen konferensseissa ei ole välttämättä yhtään kysymystä tai sitten kysyjä on yksityinen sijoittaja tai pieni fundi. Kun konffaan alkaa ilmestyä analyytikkoja, arvostus alkaa usein korjaantua.Arvosijoittajahttp://blogi.arvosijoittaja.finoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-56840650048113301452012-02-02T16:25:33.623+02:002012-02-02T16:25:33.623+02:00Mielestäni Kone on selkeästi Helsingin pörssin hyv...Mielestäni Kone on selkeästi Helsingin pörssin hyvistä yhtiöistä selkeästi hinnoiteltu sitten ettei sitä meinaa millään saada kovin suurella arvonalennuksella ja sitä on hyvin haastavaa ruveta ostamaan ilman selkeää pörssin alamäkeä. Muitakin tälläisiä yrityksiä varmasti pörssissämme on, mutta niissä on mielestäni selkeästi enemmän nähtävissä volatiliteettia.TThttps://www.blogger.com/profile/14735464136313288460noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-90214192142492922722012-02-02T12:34:56.710+02:002012-02-02T12:34:56.710+02:00Hei,
kyllä strategia on edelleen kvantitatiivinen...Hei,<br /><br />kyllä strategia on edelleen kvantitatiivinen, ts. se perustuu isoksi osaksi tiettyjen tunnuslukujen (yhtiön fundamentit kuten Piotroski F-score) käyttöön. Sen jälkeen mitä olemme maileja vaihdelleet olen ottanut mukaan lisää yhden tekijän liittyen juurikin näihin katalyytteihin. Yli kymmenvuotisen backtestauksen perusteella se tuo hyötyjä.<br /><br />Kvalitatiivinen arvosijoittaja voi toki käyttää apuna kvantitatiivisia työkaluja. Minusta se nopeuttaa sihdin seulontaa huomattavasti.<br /><br />Olen huomannut että market cappia parempi rajaus on osakkeen kaupankäyntivoluumi. Osake jolla käydään kauppaa hyvin vähän korjaa hintaansa hitaasti siinä missä korkean voluumin osakkeella uusi tieto kulkeutuu hinnoitteluun sekunneissa.<br /><br />Heitä maililla jos haluat keskustella vaikka katalyytteihin käyttämästäni menetelmästä.Kohti taloudellista riippumattomuuttahttps://www.blogger.com/profile/17625672253323878534noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-15745575134782698812012-02-02T11:36:53.211+02:002012-02-02T11:36:53.211+02:00Kiitos! Meidän sijoitustyyliemme erot tulevat täss...Kiitos! Meidän sijoitustyyliemme erot tulevat tässä näkyviin. Käsittääkseni sinun sijoitustyylisi perustuu enemmän kvantitatiiviseen analyysiin (ellet ole muuttanut strategiaa radikaalisti sen jälkeen kun viimeksi vaihdettiin maileja). Minun taas kvalitatiiviseen, eli yritän ymmärtää firman ja sen kilpailijoiden liiketoiminnan mahdollisimman hyvin. <br /><br />Katalyyttinikin ovat toisinaan kvalitatiivisia. Esimerkiksi sijoitin BP:hen Macondon onnettomuuden jälkeen, koska median arviot onnettomuuden kuluista näyttivät aivan liian suurilta. Katalyytti oli todellisten kulujen selviäminen, joka muuttaa sijoittajien käsitystä firmaan iskevistä penalteista. Tuo katalyytti toteutuikin jo puolen vuoden sisällä ja osake nousi 50%. Katalyytti ei siis muuttanut itse firmassa yhtään mitään, vaan sijoittajien odotuksissa. Samankaltainen esimerkki on InterDigital, jonka arvostus hyötyi siitä, kun markkina tajusi Androidin patenttiongelmat.<br /><br />Kvalitatiivinen analyysi on hidasta, eikä osakescreeneistä tms. ole hirveän paljoa iloa. Paras keino haun nopeuttamiseen näyttäisi olevan sosiaalinen media. Kun joku samanhenkinen sijoittaja löytää hyvän kohteen, niin sitä kannattaa melkein aina tutkia.<br /><br />Hitaan haun takia minun tyylilläni on epärealistista yrittää päästä kiinni osakkeeseen sen jälkeen, kun katalyytti on jo toteutunut. Varsinkin jos firma ei ole ihan pieni. Kvantitatiivisessa sijoittamisessa tilanne on tietenkin aivan erilainen, koska screenausta ja muita työkaluja voi käyttää apuna paremmin.<br /><br />Oman kokemuksen, siis aiempien virheiden:), perusteella microcäppejä kannatta ostaa vain jos osake on käsittämättömän halpa. Sillä pystyy rajaamaan mahdollista tappiota ja varsinainen riski on se, että tuo surkea arvostus ei korjaudu ikinä. Järkevästi hinnoiteltu microcäppi voi hyvinkin menettää vielä arvostaan 70% ilman hyvää syytä, minkä seurauksena katalyytin laukeamisesta huolimatta tuloksena voi olla rökäletappio.<br /><br />Mid capeista lähtien hinnat seuraavat paremmin tulevaisuudennäkymiä, minkä vähentää katalyyttien arvoa.<br /><br />Toisaalta microcäpit eivät juurikaan seuraa koko markkinan liikkeitä. Esimerkiksi viime elokuussa salkkuni microcäpit eivät ottaneet paljoa hittiä. Veikkaan syyksi sitä, että nuo osakkeet eivät kuulu kovinkaan moneen indeksiin. Siksi riski tappiosta sen vuoksi, että koko markkinan arvostus romahtaa, kasvaa kapitalisaation mukana.<br /><br />Istun tällä hetkellä Danier Leatherin päällä, jonka katalyytti ei tahdo millään toteutua. Danierilla on yli 60 prosenttia markkina-arvosta käteisenä, mutta johto ei suostu palauttamaan käteistä omistajille, vaikka ostivat aiemmin roppakaupalla omia osakkeita takaisin. Johto joutuu lähes naurunalaiseksi analyytikkokonferensseissa, kun eivät osaa antaa kunnon selitystä rahan hautomiselle. Arvostus on tällä hetkellä naurettava EV/EBITDA=1,3. Uskon että pelkästään johdon toiminnan ansiosta. Danier jauhaa tasaista businesta, jonka todellinen arvo ei kasva kovin nopeasti, minkä takia noista osakkeista olisi hyvä päästä vuoden sisällä eroon...Arvosijoittajahttp://blogi.arvosijoittaja.finoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-33859277215729690552012-02-02T09:29:38.748+02:002012-02-02T09:29:38.748+02:00Hyvä artikkeli, kiitos tästä! Olen samaa mieltä, e...Hyvä artikkeli, kiitos tästä! Olen samaa mieltä, että arvosijoituksista tulee löytää katalyytti. Omassa sijoitustoiminnassani pyrin löytämään yhtiöitä joissa katalyytti on jo aktivoitunut ja siten kurssi lähtenyt "korjaantumaan". Näin välttää odottamasta liian pitkään. Vastapainona tällaisella tavalla on tietysti se, että ostot eivät osu pohjiin ja osa arvonnoususta menetetään. Toisaalta katalyytin tunnistanut arvosijoittaja joka jää odottamaan sen aktivoitumista voi jäädä istumaan laskevan kurssin päälle. Makukysymyksiä kumpi tapa sopii itse kullekin paremmin.Kohti taloudellista riippumattomuuttahttps://www.blogger.com/profile/17625672253323878534noreply@blogger.com