tag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post2757890448512310097..comments2023-02-27T10:25:00.326+02:00Comments on Arvosijoittajan Tie: Roskaa sisään, Roskaa ulosarvosijoittaja@gmail.comhttp://www.blogger.com/profile/16418172240613469100noreply@blogger.comBlogger7125tag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-4462705948865082692012-01-27T12:25:11.547+02:002012-01-27T12:25:11.547+02:00Absoluuttisesti oikeaa intrinsic valueta ei ole ol...Absoluuttisesti oikeaa intrinsic valueta ei ole olemassa. Arvonmääritys riippuu sijoittajan omista arvioista, pääoman tuottovaatimuksesta jne. Osake näyttää halvalta, kun noilla parametreilla laskettu intrinsic value on reilusti markkina-arvoa korkeampi. Toisinaan markkina arpoo osakkeelle järjettömän arvostuskertoimen. Tuon kertoimen kehityksestä rationaaliseen suuntaan ei ole mitään takeita.<br /><br />Perinteinen arvosijoituskirjallisuus neuvoo pitämään osaketta hyvin pitkään, koska pitkällä aikavälillä järki palaa ja osakkeen hinta asettuu mielekkäämmälle tasolle. Minusta tuota ajatusta täytyy korjata kahdella tavalla: a) ajan kulu ei suinkaan auta kaikkia sijoituksia, b) mitä tehottomampi markkina sitä suurempi riski että hinta ei korjaannu.<br /><br />Hyviin yhtiöihin sijoitettu pääoma poikii kovaa tuottoa ja yhtiöt pystyvät tyypillisesti sijoittamaan vapaata kassavirtaa erittäin tuottavasti. Tuollaisiin yhtiöihin voi jättää rahansa kiinni hyvin pitkäksi ajaksi. Yrityksen intrinsic value kasvaa kovaa tahtia, vaikka arvostuskerroin pysyisikin paikallaan. Jos arvostus nousee kohdalleen vasta viiden vuoden kuluttua, yrityksen intrinsic value on kehittynyt niin kovaa tahtia, että sijoittaja saa pääomalleen tuhdin tuoton - aika on hyvien yhtiöiden ystävä.<br /><br />Ei niin hyvässä yhtiössä intrinsic value saattaa polkea paikallaan tai jopa laskea, minkä takia arvostuskertoimen korjaantumisen viivästyminen heikentää tuottoa. <br /><br />Pienen markkina-arvon osakkeita seurataan paljon vähemmän kuin suuria, minkä takia parannukset liiketoiminnassa jäävät helposti huomaamatta. Siksi pienissä yhtiöissä on todennäköisempää, että pörssikurssi ei seuraa kovin hyvin yrityksen kehitystä.<br /><br />Katalyytit ovat arvokkaita nimenomaan erikoistilanteisiin (= usein ei niin hirveän hyviin yhtiöihin) ja pieniin yhtiöihin suuntautuvissa sijoituksissa, koska hinnan täytyy korjautua muutaman vuoden sisällä. Muuten sijoittaja saattaa olla oikeassa intrinsic valuen suhteen, mutta tehdä silti turskaa. <br /><br />Hyvien yhtiöiden hinta korjaatuun ennemmin tai myöhemmin ja sijoittaja saa tuottonsa, kunhan yhtiö on oikeasti hyvä ja onnistuu säilyttämään markkina-asemansa.Arvosijoittajahttp://blogi.arvosijoittaja.finoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-83686003380646101092012-01-27T00:18:52.299+02:002012-01-27T00:18:52.299+02:00Ja vaikka jonkinlaisen intisticvaluen saisi lasket...Ja vaikka jonkinlaisen intisticvaluen saisi laskettua, ei ole mitään takeita, että markkinat päätyisivät koskaan samanlaiseen tulokseen. Pelkästään yritysten arvonmäärittely numereenisesti on siis täysin turhaa, jos ei yrityksellä ole jotain, mikä antaisi katalystin markkinoille arvostustason korjaukseen.Anonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-39749365970871180962012-01-18T17:39:44.163+02:002012-01-18T17:39:44.163+02:00Korjasin tekstin terminologiaa.Korjasin tekstin terminologiaa.Arvosijoittajahttp://blogi.arvosijoittaja.finoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-13876198006320775142012-01-18T10:31:52.614+02:002012-01-18T10:31:52.614+02:00"Todellinen arvo" on käännös englannin &..."Todellinen arvo" on käännös englannin "Intrinsic valuesta".<br /><br />"Net Present Value (NPV)" on suomeksi nykyarvo.<br /><br />Todellinen arvo viittaa tässä koko yrityksen arvoon, ei pelkästään sijoituksen nykyarvoon sen jälkeen kun pääoman kustannus on vähennetty.<br /><br />Huomaan että olen käyttänyt tekstissä noita termejä epäkonsistentisti, sillä taulukoissa viivan alla lukee "NPV", mutta tulos on tosiasiassa todellinen arvo.Arvosijoittajahttp://blogi.arvosijoittaja.finoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-67880064542800172942012-01-17T19:54:05.105+02:002012-01-17T19:54:05.105+02:00"Tucowsin todellinen arvo on reilusti nykyist..."Tucowsin todellinen arvo on reilusti nykyistä markkina-arvoa 41 miljoonaa Kanadan dollaria korkeampi."<br /><br />Sain tästä lauseesta kuvan, että NPV olisi 41 MCADia korkeampi kuin markkina-arvo vaikka tuskin tarkoitit sitä.<br /><br />Tucowsin markkina-arvo on tuo 41 MCAD ja alhaisin NPV on 23 MCADia tai 56% korkeampi kuin markkina-arvo.Zimbonoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-18858603516781789442012-01-17T13:40:33.438+02:002012-01-17T13:40:33.438+02:00Olen samaa mieltä käänteisestä DCF-analyysistä.
&...Olen samaa mieltä käänteisestä DCF-analyysistä.<br /><br />>En oikein ymmärtänyt mitä tässä tehtiin, >jaksaisitko selventää? <br /><br />Korvasin laskelmassa terminaaliarvon osakkeen myyntihinnalla, joka on laskettu MCAP/FCFF-tunnusluvun avulla. Eli siis laskelma olettaa, että osake myydään 10 vuoden jälkeen ja sijoittaja saa siitä tuon myyntihinnan.<br /><br />10 vuoden kasvunopeuden avulla voi laskea vapaan (FCFF) kassavirran suuruuden kymmenen vuoden kuluttua. Tucowsin MCap/FCFF on tällä hetkelle 6,8. Jos olettaaa, että arvostuskerroin pysyy samana, niin osakkeen myyntihinta on 6,8 x FCFF 10v kuluttua.Arvosijoittajahttp://blogi.arvosijoittaja.finoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2172051466013751937.post-44204236505271244152012-01-17T13:25:44.926+02:002012-01-17T13:25:44.926+02:00DCF-analyysin käyttäminen käänteisesti voi olla mi...DCF-analyysin käyttäminen käänteisesti voi olla mielekkäämpää kuin normaali DCF-analyysi; Otetaan yrityksen nykyinen markkina-arvo ja lasketaan, millaista kasvua markkina povaa yritykselle.<br /><br />"sijoittaja voi korvata terminaaliarvon tunnuslukuanalyysillä määritellyllä yrityksen arvolla."<br /><br />En oikein ymmärtänyt mitä tässä tehtiin, jaksaisitko selventää?Anonymousnoreply@blogger.com